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苏州银行1H25实现营业收入64.1亿元，同比增长1.5%（1Q25为0.4%），实现归母净利润31.3亿元，同比增长6.1%（1Q25为6.8%）。1）营收端：1H25苏州银行实现利息净收入42.6亿元，同比增长2.8%（1Q25为-0.6%），增速由负转正；手续费及佣金净收入为7.4亿元，同比增长8.8%；投资收益在去年高基数背景下，同比增速回落至10.1%，实现收入13.0亿元。2）利润端：1H25银行实现归母净利润同比增长6.1%，其中规模、息差、其他非息、成本贡献环比一季度上行，手续费、拨备贡献则环比下滑。
息差环比企稳。1H25苏州银行单季年化净息差为1.38%，环比一季度下滑2bp，其中单季年化生息资产收益率为3.32%，环比下降0.12个百分点，单季年化计息负债成本率为1.85%，环比下降0.11个百分点。从存贷利率来看，1H25银行存款收益率为3.57%，较上年末下降33bp，吸收存款成本率为1.80%，较上年末下降29bp，带动存贷利差下降4bp至1.77%。
对公贷款快速增长，个人贷款受经营贷款拖累。截至1H25苏州银行贷款余额为3635.0亿元，较年初增长9.0%，其中公司贷款、个人贷款、票据贴现分别为2582.6亿元、895.6亿元、156.8亿元，分别较年初+19.5%、-2.5%、-38.1%。细分对公贷款来看，投放规模前三行业分别为租赁和商务服务业、制造业和房地产业；细分个人贷款来看，1H25个人按揭贷款、消费贷款分别较年初增长0.6%、8.3%，经营类贷款较年初下降12.4%，拖累个人贷款。
存款规模快速增长。截至1H25苏州银行存款余额为4627.5亿元，较年初增长11.0%。从客户结构来看，公司存款、个人存款分别为2142.2亿元、2485.4亿元，较年初分别增长10.7%、11.2%。从期限结构来看，定期存款、活期存款分别较年初增长8.6%、17.5%，定期存款占比较年初下降1.6个百分点至71.5%。
不良率环比持平，不良生成率下降。2Q25苏州银行不良贷款率为0.83%，环比一季度持平，关注类贷款占比为0.75%，环比一季度上升0.07个百分点。2Q25银行累计年化不良净生成率为0.72%，环比下降0.12个百分点。2Q25银行拨备覆盖率为437.91%，环比下降9.34个百分点，拨贷比环比下降0.1个百分点至3.63%。
根据已出中报，我们调整2025E、2026E盈利预测为53.7亿元、55.9亿元（前值为55.8亿元和61.1亿元），新增2027E盈利预测为60.3亿元。
投资建议：公司2025E、2026E、2027E PB 0.70X/ 0.65X/ 0.54X；苏州银行立足江苏苏州，区位优势突出，近年扩表较快，业绩增长潜力较大，建议关注。预计2025年至2027年营业收入分别同比增长2.3%、2.8%、2.8%，归母净利润分别同比增长5.9%、4.2%、7.9%，对应EPS分别为1.20元、1.25元、1.35元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。
相关图表
证券研究报告：详解苏州银行2025中报：规模稳健高增、息差环比企稳
对外发布时间：2025年8月31日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn
邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn
马志豪| SAC编号：S0740523110002 | 邮箱：mazh@zts.com.cn
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
马志豪（执业证书编号：S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
杨超伦（执业证书编号：S0740524090004） 银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。
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