如何选择证券公司【交易参考】9.2：白银突破40美元关口创14年新高

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】关注大盘前高突破情况。

周一大盘高开震荡小幅上涨，TMT、有色、医药等前期强势板块仍然活跃，金融板块走势较弱，后续仍关注券商板块能否突破前高。从个股板块涨跌比来看，上涨个数比下跌个数比从0.59回升至1.55，市场情绪保持稳定。目前市场预期美联储9月大概率降息，美元资产的收益率吸引力下降，则美元走弱，带动人民币升值，利于外资流入A股，外资的进入进一步为A股提供了正反馈；此外，美联储降息，美元走弱，利好贵金属和有色板块上涨，提高A股活跃；最后，美联储降息增强了全球流动性提供了，并为A股提供了风险偏好。整体来看，大盘连续上涨，获利盘较多，市场情绪较为敏感，但只要政策支持股市不变，以及双融资金和私募高净值客户资金净流入为行情提供了正反馈，中长期看好股指就不变。不过政治局逆周期政治加码预期减弱和对等关税仍有不确定情况，后续行情或有波动，但每次调整或是入场的时机，后续重点关注管理层对股市的表态。技术上，大盘连续上涨，获利盘较多，市场情绪较为敏感，技术上没有出现连续调整的情况下走第四浪调整浪的可能性较小。预计中长期股指看多观点不变。操作上中线回调加仓，短线滚动做多操作；期权上，牛市价差策略设好止盈，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】欧线运价加速补跌关注国庆节前运价能否企稳

周一，集运欧线各合约减仓反弹，EC2512反弹幅度居前，成交量有所放大。国内现货指数方面，最新SCFIS欧线指数为1773.60点，周环比下跌10.88%，跌幅如期扩大；SCFI综合指数为1445.06点，周环比由跌转涨2.10%，但SCFI欧线环比下跌11.21%，运力调配使得欧线运价加速补跌，运价下行逻辑并未反转，暂待需求端回暖。主力EC2510受到上方均线系统压制，短期运价缺乏做多逻辑，距离交割时间较长使得基差修复暂时难以支撑盘面企稳，整体弱势难改，压力位参考1400点。而远月EC2512合约反弹力度明显加大，一方面是技术上受到1550点平台支撑，经历前期下跌后空头适当止盈离场；另一方面是SCFI综合运价转暖，年底运价仍有想象空间。在移仓换月资金影响下，短期内EC2512再度跌破1500点可能性较低，但也不存在大幅提涨的可能，关注1700点附近压力。操作建议，EC2510空头继续持有，参考目标位1200点；EC2512宽幅震荡，参考区间1600~1800点，建议区间操作；套利方面参考EC2512-2602正套，关注国庆前现货运价能否企稳。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）

贵金属

【黄金】关注黄金区间上轨突破情况。

周一夜盘黄金主力合约强势震荡，关注上轨突破情况，目前芝加哥金已经突破。美联储9月大概率降息，美元走弱，利好贵金属。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，择机加仓。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】俄乌局势反复，油价波动加大

油价反弹，俄美谈判后俄乌冲突有增无减，同时由于原油整体加工需求表现较好叠加OPEC+实际增产幅度较弱，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国计划将4月至9月的产量累计增加246.7万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的OPEC+产量环比小幅上涨26.3万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国正值驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：轻仓试多。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】需求即将步入旺季，偏强运行

周一晚沪铜2510下跌0.06%收于79660元/吨。昨夜伦铜小幅下跌。现货方面，周一上海1#铜现货报价79900，上涨530。市场方面，受自由港印尼公司铜精矿的出口影响，近期铜精矿TC现货指数有所回升，但仍处负值区间运行，铜矿供应偏紧仍对铜价形成支撑。国内铜精矿港口库存持续回落，国内冶炼厂需求有所提升，预计国内精铜供给量或有小幅增长。淡季需求相对平淡，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价区间波动。但季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。国内精铜消费即将步入旺季，国内库存水平偏低运行，预计近期铜价仍维持偏强走势。建议中线继续滚动做多，沪铜2510参考支撑位78000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】旺季来临，下游开工率有望明显上升

周一晚沪铝2510收盘上涨0.10%收于20690元/吨。昨夜伦铝微涨。现货方面，周一无锡A00铝锭现货报价20620，下跌110。市场方面，8月国内电解铝运行产能处于高位，云南第二批置换项目投产并实现产出，将推动行业开工率走高，产量实现微幅增长。受“反内卷”政策影响，后期我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，随着落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平。7月我国原铝进口量同比增长91.2%，由于欧美对俄铝的制裁加深了全球铝锭供应结构性矛盾，我国自俄罗斯进口原铝的占比处于较高水平。受消费淡季影响，8月我国铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，不过新能源汽车和光伏行业需求坚挺。随着“金九银十”消费旺季的到来，铝线缆及铝板带箔企业开工率或明显上升，预计铝价继续维持偏强运行。中线建议继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20400元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】企业检修不影响年度产量期价冲高回落

周一晚沪锡2511小幅震荡；基本面，7月份供应端环比微幅提升，锡矿进口维持低位；7月份需求半导体、光伏领域保持较好，传统领域边际回落，8-9月预期维持刚性偏好需求；库存方面，上周社会库存周度环比减少。消息上：我国经济景气水平总体继续保持扩张。中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点。云南锡业股份有限公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修，本次停产检修计划于 2025 年 8 月 30 日开始，预计不超过45 天。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。国内经济有韧性，半导体景气度提升；海外不确定仍大，有降息预期；矿端复产进程反复；操作上，短线偏多交易，参考支撑位上移至265000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】区间下沿有支撑，期价震荡偏强

周一晚沪镍2511小幅震荡，Mysteel现货指数报124775元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但政策扰动仍在；7月国内镍进口保持高位，镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持；7月电解镍产量维持高位。精炼镍社库小幅下降；需求端，7月份不锈钢产量高位回落；硫酸盐需求不足，有边际改善迹象；不锈钢库存较大，但边际改善；矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、印尼镍元素出口的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【橡胶】有望走好

周一晚橡胶小幅震荡偏强，ru2601收15950元/吨，9-1价差-1000附近。上期所仓单17.6万吨附近。基本面目前产区物候总体正常，处于高产季。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大。今年天然橡胶进口数据增长20%左右，幅度较大，青岛干胶库存呈小幅去库态势，去库难度较大，顺丁贸易商库存回升，厂内库存不高。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，7月数据继续疲弱，但国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，8月同比涨35%左右，2025年1-8月，重卡累计销量同比增约13%左右。全钢胎开工率处于近年区间中间位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率回软，低于去年，库存在近年同期最高。操作上，ru01支撑位提高至15100附近，br多单持有支撑位11500。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】偏强震荡

周一晚液化气回升，pg2511收4344元/吨，09-10价差-700元/吨附近。昨日现货广石化跌100，华南广石化出厂4508，山东最低4500，华东最低4350。成本端，国际油价反弹乏力低位横盘，海外液化气冷冻货价格小幅触底反弹，海运费目前处于一年半高点。竞品LNG价格低于LPG。国产LPG商品量环比走高处于多年最高位。库存回落，港口库容率处于近年区间中位偏低。炼厂库容率仍处于多年同期最低，加气站库容率大幅走高；库存量：港口库存量高位小幅回落。交易所仓单激增至历史最高。美国库存高位继续攀升。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求环比走低，PDH周度产能利用率环比小幅回落，在多年区间中位附近，毛利走低；烷基化产能利用率高位，毛利走低；MTBE产能利用率高位回软，亏损较大。“气/油”比价中性偏高。操作上，换月至2511，少量多头持有，止损参考4250附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【铁矿石】铁矿发运回升，矿价震荡下跌

周一晚铁矿2601合约报771元/吨。产业方面，本期外矿发运量大幅增加，全球铁矿发运总量环比增加241万吨至3556.8万吨，主因巴西发运环比大增。同时，外矿到港量也有所回升，45港铁矿到港量环比增加132.7万吨至2526万吨，港口库存小幅下降。需求端来看，日均铁水产量环比减少0.62万吨至240.13万吨，铁水产量韧性仍存，短期矿价无明显向上驱动，后续关注终端需求变化情况。综合来看，铁矿基本面矛盾不大，铁水产量有较强韧性，对矿价形成支撑，预计短期矿价维持区间震荡。操作上建议铁矿2601合约多单减仓，参考支撑位750元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【双焦】焦炭提降开启，双焦价格回落

周一晚焦煤2601合约跌0.8%，报1112.5元/吨；焦炭2601合约跌0.22%，报1600元/吨。焦煤方面，煤矿端安全事故频发，叠加阅兵临近，焦煤供应端有收缩预期，煤矿开工率有所回落，煤矿原煤和精煤产量均有下滑，下游采购积极性有所下降，焦化厂和钢厂炼焦煤库存均有回落，煤矿库存微增。焦炭方面，七轮提涨后独立焦企吨焦盈利增加32元/吨至55元/吨，吨焦盈利大幅增加，不过终端需求承接力度有限，钢厂对焦炭开启第一轮提降，市场情绪降温，需求端铁水维持韧性，焦炭刚需较强，后续关注旺季终端需求表现。综合来看，焦煤供应端仍有收缩预期，需求端铁水产量维持高位，对原料支撑较强，短期以震荡思路看待。操作上焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1050-1200。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【螺纹钢】市场情绪偏弱，钢价震荡下行

周一晚01合约低位震荡，收盘3107跌0.48%。9月1日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价普遍下跌，上海3250跌20，广州3270跌30，天津3210跌30；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为8.93万吨，日环比增6.57%。昨日焦炭开启第一轮提降，原料价格松动拖累钢价下行，负反馈乏力下钢价继续下探寻底。上周高炉钢厂延续小幅减产，铁水供应高位略减，螺纹钢产量小幅增加，钢材库存延续季节性攀升。目前北方限产对供应扰动较小，后期在利润尚可背景下钢厂存在快速复产意愿，同时需求淡季库存持续累库，而旺季需求预期分歧较大，供增需弱预期下市场明显承压，不过随着下游需求在边际改善，以及成本抬升对钢材形成支撑。综合来看，短期市场缺乏明显驱动，预计钢价维持低位震荡运行。操作上，2601合约短线试多，或卖出虚值看跌期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号:Z0014688）

【玻璃】弱现实压制，玻璃延续低位震荡

周一晚01合约低位震荡，收盘1140跌0.61%。1日全国均价1154元/吨，环比上一交易日涨1。上周一条产线点火复产，开工率小幅提升，周熔量继续持稳，市场产销继续边际好转，厂家库存转为小幅下降。目前玻璃供应低位缓慢回升，厂家库存处于同期高位，弱现实下市场延续偏弱运行，后续关注旺季需求表现以及产能约束政策。操作上，暂时观望，留意1100附近支撑。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号:Z0014688）

【PVC】供需延续弱势盘面驱动偏空

周一晚盘面先扬后抑延续跌势。昨日现货价格小幅下调，华东报4720。供应端上周产量降低，主要受中泰华泰厂区、宁波镇洋等企业开工下降影响。需求端下游制品综合开工率弱稳，管型材小幅回升。总体看终端仍处于需求淡季，订单不足刚需采购为主。宏观层面房地产数据弱势仍拖累终端需求。出口方面，印度公示最新反倾销落地，对中国大陆加税高于预期及其他国家地区，短中期偏利空，关注后期出口数据变化。库存端上游厂库及社库均有累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足。总体看PVC供需依旧维持弱势，黑色建材类板块整体偏弱，V技术面震荡偏空趋势。操作方面，暂维持逢高短空交易，V2601压力位参考5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需尚可跟随原料波动

周一晚盘面偏弱震荡。昨日现货价格小幅下调，华东报4730。供应端由于华南、华东有大装置检修，上周开工率大幅下滑，供应压力减轻，关注后期停产装置恢复情况。需求端聚酯开工率持稳，产量同期高位，终端织造开工率继续回升，不过对涤纶长丝补货力度亦表现一般，消耗现有原料库存为主。库存端行业库存延续去化，但聚酯产品线均有累库。成本方面原油震荡，PX前期交易消息面利多后高位回落，TA估值驱动中性。总体看TA供需面尚可，技术面区间震荡。稳健型暂观望，激进型投资者短线多单可参考2601合约支撑4750。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】库存高位压制盘面

周一LC2511收盘价75560元/吨，跌2.73%。据钢联，电碳价77000元/吨。近期碳酸锂国内产量持稳，新投产线及复产企业持续爬坡，多数大厂维持正常生产，江西某企业预期停产。传统“金九银十”消费旺季来临，动力需求环比增长，储能需求维持高位，下游正极材料头部企业生产稳定。下游客供比例下降，散单刚需采购增多，部分下游为9月备货。目前期货库存已低位回升，现货库存有所去化，但整体库存仍旧高位。盘面大幅震荡主要因为供应端扰动，江西矿问题仍未明确，市场情绪仍未平静，预计盘面维持高波动。操作上，建议期货lc2511区间操作，参考（70000,90000），企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】多晶硅上涨带动盘面

周一si2511收盘价8495元/吨，涨0.89%。据百川，现货报价约8652元/吨。盘面消息称多晶硅企业会推出产能收储策略，盘面受此影响大涨。近期西北地区存在复产，另有前期计划8月下旬复产硅厂暂时搁置。多晶硅产量大幅增加，有机硅主要产品价格已临近企业成本线，企业进一步让利的空间和意愿减弱，下游企业刚需采购为主。华北地区铝加工企业或受阅兵影响管控生产，需求有减弱预期，棒厂减产预期同样存在，铝棒供应仍旧过剩。盘面易受消息影响上涨。操作上建议si2511逢低做多，参考支撑位8000元/吨，或卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】受美联储降息预期影响上涨

周一晚ZN2511收盘价22175元/吨，跌0.02%。Wind现货报价22120元/吨。9月国内锌冶炼厂多维持常规开工，国内部分地区增减产并行，增减抵消下，预计9月国内锌冶炼厂供应环比缩减1万吨左右。即将迎来金九传统消费旺季，但下游对消费好转预期偏弱。综合来看，内外宏观氛围偏多，海外伦锌库存持续去化，但国内基本面仍处于过剩格局，限制锌价上行高度，进入9月后，随着冶炼厂减产落地加之旺季需求改善，宏观美联储降息通道开启，锌价可偏多看待。操作上，建议期货zn2511逢低做多，参考支撑位21500元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】阶段低位震荡

周一晚郑糖2601上涨0.16%收于5611元/吨。原糖因节日休市。现货方面，周一南宁中间商站台报价5960元/吨，报价不变，成交一般;南宁仓库报价5910元/吨，报价不变，成交一般。市场方面，巴西中南部7月后产糖量环比大增，新榨季印度等北半球主产国有增产预期，原糖低位震荡。国内配额外利润窗口持续开启，7月食糖进口量环比大增，为近十年同期最高，8 - 9月仍是高峰期。甜菜糖9月开榨，供应将阶段性增加。不过后市双节备货启动，需求有望上升，预计底部有支撑。操作上建议多单获利减仓后少量持有，郑糖2601参考支撑位5550元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】印尼上调9月毛棕榈油参考价格国内油脂短期或宽幅震荡

周一晚国内油脂震荡偏强。豆油2601收涨0.79%，报8396元/吨；棕榈油2601收涨1.67%，报9482元/吨；菜油2601收涨0.62%，报9841元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+220。外盘方面，昨晚CBOT豆油休市，马来西亚棕榈油休市。SPPOMA数据显示，2025年8月1-25日马棕产量环比上月同期下滑1.21%。ITS数据显示，马棕8月出口环比分别增加10.2%。马来产量小幅增加，出口大幅增加，预计马棕8月大概率继续累库，要关注累库的幅度。印尼上调9月毛棕榈油参考价格，出口税跟随上调，支撑棕榈油价格。预计油脂短期或宽幅震荡。操作上，建议棕榈油01支撑位参考9000附近，豆油01支撑位参考8000。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】缺乏驱动豆粕期价短期或宽幅震荡

周一晚国内饲料震荡偏强。豆粕2601收涨0.2%，报3066元/吨；菜粕2601收涨0.72%，报2529元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆休市。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-90。天气预报显示，未来两周玉米带区域的降雨均偏少，但好在温度不高。中美两国贸易谈判代表已会面，但未传出会谈情况，市场预期本次将商讨购买美豆问题。国内豆粕现货供应宽松以及中美贸易关系将缓和的预期压制豆粕期货价格，预计豆菜粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2601支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】旺季不旺蛋价偏弱运行

周一鸡蛋主力合约低位宽幅震荡。现货方面，主产区均价3.14元/斤，低价区报2.62元/斤。需求旺季不旺，流通贸易环节补货情绪不高，养殖端对后市蛋价信心下降，淘汰鸡出栏节奏明显加快，但新开产蛋鸡及上高峰蛋鸡仍在增加，各码数鸡蛋均供应过剩。在存栏高位运行的基础下，叠加冷库蛋持续出库情况，蛋价反弹乏力。主力合约延续低位运行，短期压力位参考3200，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】供需博弈猪价窄幅震荡

周一生猪主力合约承压运行。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为13.56元/公斤，低价区报12.90元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期9月猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，供需博弈加剧。主力11合约区间宽幅震荡，支撑位参考13460。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111

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